华尔街的“精髓”
文/陈思进、雪城小玲
2008年08月06日,星期三
《独闯华尔街》选载,原载2008年8月1日《文汇读书周报》
《独闯华尔街》(陈思进、雪城小玲著,现代教育出版社08年6月出版)以作者在华尔街十多年的亲身经历及所见所闻,夹叙夹议地揭示了华尔街的奥秘。对中国目前的资本市场、房地产市场、汽车市场等也都有独到的、富有指导性的见解。
贪婪就是华尔街的“精髓”
我想探求华尔街的真正奥秘,于是向导师托米提出了这个问题。
托米笑道:“Good question!我想你真正想要弄明白的应该是华尔街的精髓吧,很简单。介绍你看本书吧,由利昂•莱维和犹金•林登合写的“The Mindof WallStreet”,书中的小标题就揭示了华尔街的精神:‘金融市场中贪婪的风险和市场的秘密’。‘贪婪’就是华尔街的‘精髓’,这本书写得很透彻了,我就不用再多说了。”
回到家,我立刻上网查了这本书,亚马逊网上的介绍特别吸引我:“这就是利昂,华尔街风云变幻中长盛不衰的佼佼者。作为美国最好的基金公司之一的奥本海默基金创始人,利昂是公认的华尔街传奇金融家。股票市场与心理学是他一生的两大挚爱。在他还小的时候,就受到了他父亲在投资方面的熏陶:要管理好公司,就要理解公司产生利润的因素和投资者的心理。从最初的缺乏对公众行为的远见,到20世纪60年代在华尔街转变的关键十年,利昂经营的奥本海默基金公司,保持了良好的利润水平,利昂及其合伙人每一次都能从金融漩涡中,提取需要的投资视角而化险为夷。他说:‘市场的情绪不但影响着股票的价格,还和企业的财富密切关联。如果不去研究背后起驱动作用的心理因素,就不能识别出隐藏在虚假繁荣背后的危机并作出正确的判断。’”
我立刻买下了这本书。
2002年春夏两季,美国金融市场经历了一次法国大革命式的恐慌。金融巨头深陷熊市,权威机构的职员纷纷丢掉饭碗(我也在年底丢了工作),公众强烈要求获得赔偿。而一系列的会计丑闻、分析师作假等经济犯罪更是使得金融市场雪上加霜。利昂指出: 安然公司的破产,就是利用账目作假,以迎合贪求利润的追随者,这显示出了贪婪的风险,冒险者也必将为其付出代价。
利昂认为,金融市场中贪婪的风险和市场的秘密正是华尔街精神的具体体现。在《华尔街精髓》一书中,利昂通过动态考察经济政策、市场心理、投资者行为来确定投资方向,以揭示隐藏于金融市场中的秘密,并以此说明所谓的华尔街精神。
在书中,利昂告诉大家,不要从本书中寻找获得财富的定律或公式。除了那些拥有信息优势的极少数人,并不存在什么隐秘的投资公式。人的本性中充满了不确定性,要想在金融市场上成功,更多靠的是一种艺术而并非精密的科学计算:如果投资是一门艺术的话,那么它就能被掌握。熟能生巧,不断在金融市场上实践,你才能发现自身的弱点,从而避免犯同样的错误。如果你想跟踪一只股票,最好只持有较少的股份,当然很多时候新手比专家在股市上表现得更好。
在证券分析最后那节课上,我真正消化了利昂书中的观点,那是托米讲了牛顿炒股的故事。有一天,假如你的股票经纪人推荐你买一只股票,这家公司既没销售,也没赚钱,但非常有潜力。“什么生意?”你问。你的经纪人解释说:“你不必知道什么生意,只要投资,我保证你马上发财。”你敢肯定这是诈骗的游戏。但是300年前的英国,不知底细的生意却是非常热卖的点,人们为此而疯狂,渴望成为中间的一分子。英国南海公司使用的就是这样的欺骗伎俩,使得贪婪的人们失去理智,连牛顿也陷入其中。
牛顿炒股的故事
故事发生在1711年。南海公司成立,主旨是帮助政府筹集由于战争而欠下的巨额债款,作为回报,英国政府授予南海公司垄断的权力。公众坚信这种垄断的特权,是巨大财富的源头。南海公司的董事们也不是吃素的,他们的艺术是取得大众的信任,装修奢华的会议室,租住豪宅。南海公司最主要的财源是贩卖黑奴,可是黑奴的高死亡率,使买卖获利甚微。到了1719年,英国与西班牙战争即将结束的消息,使公众相信南海交易能在持续和平中得利。南海公司的董事们也嗅觉灵敏,他们抓住机会,在全国发行了3100万英镑的股票,股价迅速从130英镑跃升至300英镑。有的散户拿到股权根本不用付钱,只简单地将手头拥有的再卖给南海公司,股价每分钟见涨。到了1720年4月,南海公司新发行了300英镑一股的股票,可以先付60英镑,分八次付清。连英国国王都无法拒绝这样的诱惑,他预购了10万英镑的股票。几天之内,股价升至340英镑。为了满足公众的需求,南海公司又新发行了400英镑一股的股票。这次人们真的疯狂了,股价一个月之内升到了550英镑。6月份再接着发行新股,付款方式更简单,只需预付10%的头款,剩余的未付款在一年内付清。股价飞升至800英镑,最终飙升到1000英镑。
谁不爱钱?而且连英国国王都炒股,牛顿也很自然地从一开始就参与其中。没多久就赚了一大笔。不过他通过计算,觉得南海股票在340英镑时就已经超值了,怎么算南海公司都赚不到这么多呀。于是他见好就收了。可是牛顿没想到,他撤出后,南海股票依然疯涨。几番犹豫,待涨到800英镑时,他再也耐不住了,在从众的非理性的市场诱惑下,他再一次进场。可这次没那么幸运了,南海泡沫在1000英镑时突然破灭,而邪乎的是,其价格就像自由落体般地回落,根本就没人接盘,这下牛顿彻底被套。最后非但将原来赚的钱都还了回去,还赔掉了2万英镑。这可是一笔巨款啊!假设每年的通货膨胀率是2.25%,2万英镑相当于现在的760万英镑,折合成人民币超过1个亿!不过事后有人说笑,促使牛顿发现地球引力的,并非他家门口的那棵苹果树,而是这次炒股的失败。真是那样的话,也算“塞翁失马”吧。
事后牛顿沮丧地说:“我能准确地计算天体的运行,但无法计算人们的疯狂。”
托米将这个故事送给我们,他说:“想要炒股发财,牛顿做不到的,你们也做不到,因为决定股市涨跌的因素太多太复杂了。要想真正从股市上赚到钱,只能用基础分析法做长线。不过这只是我的一家之言,见仁见智。大家好自为之吧。”
写到这儿,我不禁想起2007年中国的大牛市,上证指数无止境地疯狂地向上直窜,曾经突破了我根本不敢想象的高处。因为我同时用技术、基础两种方法作了分析,觉得2800左右是个比较“合理”的点。但想不到的事情却发生了,看来国内证券市场的“精髓”和华尔街的“精髓”如出一辙。
- Re: 华尔街的“精髓”posted on 08/07/2008
你的经纪人解释说:“你不必知道什么生意,只要投资,我保证你马上发财。”
问题是,市场雪崩,你的经纪人早已被解雇。
电话也打不通了。倒有一回,我转道听闻,某华尔街大享透露“精髓”:
the Network。
这跟我读到的牛津贵族精英有些类似。
- Re: 华尔街的“精髓”posted on 08/08/2008
fuck是华尔街上使用频率最高的词汇,as a matter of a fact, if you can not easily say this word, you are going to be fired from Goldman Sachs, etc. And if you say this word all day long, Manhattan is going to love you.
华尔街是一个屠宰场,只有屠夫才能survive.
- posted on 08/12/2008
又谈到华尔街的“精髓”,我今晨读史,读到这几段,敲出来:
美利坚合众国和法兰西共和国在建国初期都经历一段财政困难时期。两国政府都曾
为借款而推行用纸质证券来支付利息,因为利息超过了政府所能筹集的款项。两次
革命都出现了大量公共开支和借款,与此同时,革命中断了农业和工业生产因而也
就减少了税源。两国政府都曾因没有足够的黄金而依靠发行纸币偿付,以未开发的
土地(美)或没收来的教会地产(法、英)作为偿付担保。两国发行的钞票额都大
大超出了人们对担保品的信任。黄金已被下令收购,或者被奸猾的人藏起来,或都
被运送到国外去支付进口货物款项。人们发现手里拿的已经不是硬币而是种种价值
不一或贬了值的纸币和票据。
无论通货起源有多么复杂,它的真实效果和社会目的可以用简明扼要的话来进行概
括。一个人因他的工作(脑力,体力)或售出一些消费品所获得的钱,最后必须使
他能买到价值绝对相同的消费品。我们应该从最普遍的意义上来理解(“消费品”
这个词,它甚至包括这样一些事物:进行一次旅行听一次演讲,一处住所的医疗指
导等等)。当社会上的每个人都得到这种保证,并相信倾向的购买力不会下跌时,
通货--和以贸易的形式进行的物品分配--才处于有益的让人安心的状态。那时,
只有在那时,人们才会安心地工作。
所以,通货的稳定和安全才是真正的对通货的科学研究和操控的根本依据。然而,
即使在最稳定的情况下,通货的价值也在不断波动。世界和各国家出售的消费品的
总量每年都各不一样;秋季同春季相比可能最富足;世界上可以买卖的货物在不断
增多;在另一方面,倘若消费品的生产量降低了,或消费品生产遭到蚀本的打击,
就像在战争中经常出现的情形,那么单位货币所代表的消费品的份量就会缩小,价
钱就会上升。在近代战争中,每发射一枚比较大的炮弹,即使没有击中任何东西,
它所耗费的工料差不多相当于一所舒适的住宅或一个人一年的假期费用。倘若炮弹
击中了目标,那么它的破坏应该加到消费品的减减少上去。第一次世界大战中,任
何一枚炮弹的爆炸都降低了全世界每一块硬币的购买价值。倘若消费品消耗完了却
没有足够的补充,通货却又在不断增加--革命的和战时的政府差不多都会这么做
--那么物价的上涨幅度和所支付工资的贬值幅度还会大很多。
同时,政府在这种情况下一般都要借款--发行有息证券,以全社会的纳税能力作
担保。
这些工作倘若交给真诚实在的人,让他们在人们的监督下本着科学精神坦诚地办理,
是非常困难的。到目前为止,这种事情从来都不是这么办理的;这时,聪明的利已
主义者--那种富有的坏人--都会努力地想方设法把事情搞得对自己有利一些,
而那些较傻的利已主义者则很容易因此而惊慌失措。结果我们马上就会发现国家背
上了通货过量的包袱,这些通货事实上是一种不付利息的债务,同时也为贷款利息
的沉重负担拖累。国家的信用和通货都随着公众信任的失去而跌落。于是我们就说
,它们已毫无信用了。
通货信用扫地所带来的最后结果是所有无法用实物支付的物物交换来开展的工作和
贸易都不能继续下去。除了用食物、衣服、住房和实物支付外,人们就会拒绝工作。
丧失部分信用的通货必然会导致物价上涨、疯狂的商业投机、工人多疑而且容易被
激怒。一个机灵的人处在这样的情况下会把存钱的时间尽可能地缩短,他会以最高
的价格出集他的实物,从而把那种不可久放的东西--纸币脱手。任何有固定收入
和储蓄的人都会因物价高涨而受损害,挣工资的人也为他们的工资的实际价什不断
下跌而焦急和恼火。
事情发展到了这个地步,任何一个聪明人都有义务帮助货币恢复信用。然而,一切
私人企业的传统,所有十八世纪后期的人都认为,每一个聪明人在货币体系崩溃的
风暴和混乱时累积、收购买地契和实体财产的行动都是无可非义的。世界上真诚地
为恢复货币信用和信贷体系正常运转的明智之士并不多,而且也几乎起不了什么作
用。在那时,大多数理财家和投机者都会扮演像失事康沃尔船上的破坏者那样的角
色--他们自以为有理由这么做并且是得到同人支持的。每个聪明人的目的都是最
大限度地积累财富并保持这些财富不贬值,只有这样,才能促成稳定作用的政治过
程的出现,而且到那时他就可以尽情享受他所积累的财富了。这就是恶劣的经济环
境中滋生出来的各种各样的邪恶:多疑、狂热、贪欲、投机………
- posted on 08/12/2008
xw wrote:
又谈到华尔街的“精髓”,我今晨读史,读到这几段,敲出来:
美利坚合众国和法兰西共和国在建国初期都经历了一段财政困难时期。两国政府都曾
为借款而推行用纸质证券来支付利息,因为利息超过了政府所能筹集的款项。两次
革命都出现了大量公共开支和借款,与此同时,革命中断了农业和工业生产因而也
就减少了税源。两国政府都曾因没有足够的黄金而依靠发行纸币偿付,以未开发的
This happened as recent as in 1907, when J.P.Morgan single handily saved US from bankruptcy.
- posted on 08/12/2008
还有人读我敲的片段,谢。错字不少,都纠正过来了。
不好意思。
pepper wrote:
xw wrote:This happened as recent as in 1907, when J.P.Morgan single handily saved US from bankruptcy.
又谈到华尔街的“精髓”,我今晨读史,读到这几段,敲出来:
美利坚合众国和法兰西共和国在建国初期都经历了一段财政困难时期。两国政府都曾
为借款而推行用纸质证券来支付利息,因为利息超过了政府所能筹集的款项。两次
革命都出现了大量公共开支和借款,与此同时,革命中断了农业和工业生产因而也
就减少了税源。两国政府都曾因没有足够的黄金而依靠发行纸币偿付,以未开发的
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