·约　客·

　　截止１１月２２日，沪深两市账户２００７年已新增五千六百万，达到一亿三千五百万户，与２００６年相比，几乎增加百分之七十二；２００６年上证指数尽管翻了近１.２番，全年仅新增区区五百余万账户。人们在亲朋好友的“关怀”下、在专家及媒体的“煽动”中，成群结队地加入炒股大军的行列。据说，“你炒股了吗”已经取代“你吃饭了吗”，成为人们见面时的招呼语。上证指数也不负众望，一路飙升、屡创新高，从年初的２７００点左右，一度曾抵达６３００点，目前仍在５０００点徘徊。

　　２００７年，中国进入“全民炒股”的时代；２００７年的中国股市，是一个典型的泡沫市场；２００７年必将与“中国泡沫”一起载入史册。尽管“专家”、“学者”们对中国股市是否存在“泡沫”仍然看法不一、分歧很大，笔者认为中国股市早已表现出泡沫市场的种种特征，正像前哈佛大学教授Ｇａｌｂｒａｉｔｈ在《金融梦呓简史》一书中描写的一样。

　　泡沫的出现，是社会群体性贪婪的必然结果；而股市存在的前提，是人们期望不劳而获的心态。德国作为一个经济大国，股市的规模并非相应的巨大，据说与德国人比较实在有关。而国人现在一切向“钱”看，为赚钱可以不择手段，“炒”出“泡沫”是一点也不奇怪的。笔者认为，目前中国不仅存在股市泡沫，而且存在房市泡沫。限于篇幅，本文只讲讲股市的故事。

　　亲历“股”事

　　哥借的一笔做生意的钱，三月到期时没有还，希望延期半年。等到六月份，才偶然得知他在炒股；由于他要上班，下载了一个手机炒股软件，说年费２００元，很便宜、方便。九月过了，哥还是没有提到还钱的事，我只好催他。他告诉我，本来九月底想卖掉股票还钱，还有几千赚头，但那几天很忙，没有时间来得及卖，而现在股票跌了，他亏了，希望等到股票再涨上去后卖。不用说，那笔钱哥到现在还没有还。借钱炒股，此为一例（Ｇａｌｂｒａｉｔｈ：ａｌｌ　ｃｒｉｓｉｓ　ｉｎｖｏｌｖｅｄ　ｄｅｂｔ）。

　　六月有事，约到一个在市政府工作的处长朋友喝茶。屁股还没有坐稳，年轻的胡处长问，买股票了吗？我说没有。你是教金融的，怎么不炒股？省民政厅的汪科长我认识，几个月前听说ＳＴ某某［注１］要重组，东借西凑了二百万，全部投入，赚了三千万，“狗日的”现在辞职退休了。人人都听说别人炒股发了财，此为一例。

　　八月在北京与柯、覃两位老同学小聚，饭还没有上桌，就谈起了股票。一位是炒股派，一位是抄股反对派，你来我往，好不热闹，我笑着当听众。柯已是厅局级国企老总，年轻有为、踌躇满志，说现在炒股只会赚、不会亏；其一，人民币在升值，其二，中国的情况特殊，“股改”结束了，上市公司的业绩不错，其三，人们没有其它的投资渠道；如论如何，在奥运会之前，党和政府不会让股市下跌（其实这些理由都不值得一驳）；百年不遇的发财机会，绝对不能错过。与电视、报纸上的“专家”说得一模一样，头头是道。覃九十年代下海，炒股的历史更长，经历过几次股市大跌，包括２００４、２００５年的大熊市，认为股市风险大，不宜盲目炒股，说别忘了，两年前上证指数跌下１０００点，当时谁能想得到今天，与笔者的观点倒是不谋而合。金融上的短期记忆，过去的股灾被新一代遗忘了，怀疑的声音遭到指责，此为一例（Ｇａｌｂｒａｉｔｈ：ｓｈｏｒｔ　ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｍｅｍｏｒｙ，ｄｉｓａｓｔｅｒ　ｆｏｒｇｏｔｔｅｎ　ｂｙ　ａ　ｎｅｗ　ｇｅｎｅｒａｔｉｏｎ，ｖｏｉｃｅ　ｏｆ　ｄｏｕｂｔ　ｃｏｎｄｅｍｎｅｄ）。

　　十一月初的一个下午，刚开完金融系全系大会，同田教授、郭副教授一起出来，二位三句不离炒股（“本行”）。近几天上证指数一直在下跌，田教授却仍很兴奋，说刚买了五粮液，五粮液也一直在跌，他是逢低就加倍买进，手中已有不少五粮液股份，而且他毫不担心，认为这样做绝对不会亏，今后只要五粮液上涨一点点，就能赚钱。“五粮液不可能永远跌下去，不可能”，他的话掷地有声。我看到田教授坚定、自信的神态，心中却不免为他担心。其实，田教授的做法在华尔街早已有之，所谓ｄｏｕｂｌｅ　ｄｏｗｎ，并不新鲜。重新发明旧技，此为一例（Ｇａｌｂｒａｉｔｈ：ｏｌｄ　ｒｅｉｎｖｅｎｔｅｄ）。

　　道听途说的“股”事

　　北京电视台四月播出一条新闻，称一位老太婆受邻居的鼓动，也到营业部开了证券账户。过了几天，又颤巍巍地跑到营业部，想搞清楚自己为什么没有赚钱。工作人员耐心地给她解释，要买了股票才有可能赚钱。原来老太婆开了户，尚未进行交易！

　　李女士的故事广为流传。在朋友的鼓动下，上网查了一下，买了一个她觉得“便宜”的股票。“炒股的朋友告诉我不要买太高的股票，我一看当时价格是５.３３元，挺便宜的，又是首创这个大公司，所以就花了３０多万。”她后来说［注２］。第二天起，她就查不到自己买的那只“股票”的价格；一周后，她找到证券公司营业部，业务经理告诉她，她买的是“权证”（ｗａｒｒａｎｔ），已经于前一天到期了。她用一生的积蓄３０多万买的“股票”，成了一堆废纸。

　　成都某大学学生，用生活费炒股，结果亏光，只得在食堂捡别人扔掉的馒头吃。西安有两名和尚炒股，结果被逐出佛门。有公司每天空出一小时，让员工炒股；有人把房子抵押给银行，用银行的钱炒股；有人把工作辞了、商铺关了，专心炒股。开户高峰期间，据说很多营业部门口要连夜排队排号，有人竟靠卖号赚起了钱。

　　怎一个“炒”字了得

　　国人爱谈“炒股”，很少谈及“投资”。炒股，可能就是华尔街所说的ｔｒａｄｉｎｇ或ｄａｙ－ｔｒａｄｉｎｇ，抢进抢出，像炒菜，菜在油锅里，要不停地翻滚。炒股之趣，趣在一个“炒”字；炒股之妙，妙在一个“炒”字，十分形象、传神、贴切。炒股，炒股，花样翻新的“炒”，炒得就像中国菜一样多色多味，把本不应该“炒股”的人群炒了进去，也炒出一些不可思议的“奇迹”。

　　年初上证指数“高”居３０００点之时，笔者已经觉得太高。原因很简单，当时沪深两市的市盈率（Ｐ／Ｅ　ｒａｔｉｏ）就高达３５倍。后来，市盈率一路飙升，一度超过７０倍。不过，要说奇，这也不奇，因为还有更奇的！“千倍市盈率个股俯拾皆是”，这是《信息时报》一篇新闻的标题［注３］。报道说，“＊ＳＴ锦股则从８月２２日开始发力，连续出现９个涨停［注４］，其股价最高攀升至昨日的１４.５６元，而市盈率则更是达到２６５５３.５倍”。

　　在泡沫之中回归Ａ股上市的中石油，被“炒”成有史以来第一个市值过万亿美元的公司，尽管其业绩远不能与Ｅｘｘｏｎ　Ｍｏｂｉｌ相比。市盈率高达两万六千多倍的＊ＳＴ锦股［注１］，应该也被“炒”入吉利斯世界大全，而“名垂青史”吧！

　　“全民炒股”的真正受益者有三。一是证券公司，前三季度券商佣金收入高达１３００多亿（平摊到每个国人头上，约１００元！而２００６年全年佣金仅为２１５亿）。二是中国政府，前三季度的印花税收入估计将高达１３００亿（２００６年全年仅为１７９亿）。广大“股民”也许没有意识到，为了炒股，他们已心甘情愿地掏出了２６００多亿元。三是“股改”中“解禁”的大户（大型国有企业的高管），他们在疯涨的股市中不断抛出手中的股票套现。泡沫最终破灭之后，为２００７年的“中国泡沫”埋单的，将是绝大多数在泡沫之中入市的“散户”。

　　注１：连续三年亏损的上市公司，交易所命名为“ＳＴ某某”。随时可能退市的，用＊警示。

　　注２：丁文亚。买权证不知行权，新股民３０万元一夜变废纸。北京晚报，２００７年４月２５日。

　　注３：张玉。千倍市盈率个股俯拾皆是，５３００点之上还没泡沫吗？信息时报，２００７年９月４日。

　　注４：每只股票的单日最大涨（跌）不能超过前一收盘价的１０％，否则当日交易停止，是为涨（跌）停。ＳＴ股票单日涨（跌）幅限制为５％。

□　读者投稿